Decentralized Finance(通称DeFi)とは、ブロックチェーンを利用した金融形態で、従来の金融商品を提供するために証券会社や取引所、銀行などの中央の金融仲介機関に頼らず、Ethereumを代表とするブロックチェーン上のスマートコントラクトを利用するものです。DeFiのプラットフォームでは、他人との資金の貸し借り、デリバティブを使った様々な資産の価格変動への投機、暗号通貨の取引、リスクに対する保険、貯蓄のような口座での利息の獲得などが可能です。DeFiは、レイヤードアーキテクチャと高度にコンポーザブルなビルディングブロックを採用している。DeFiのアプリケーションの中には、高金利をアピールするものもありますが、高いリスクを伴います。2020年10月までに、110億ドル以上(暗号通貨での価値)がさまざまな分散型金融プロトコルに預けられており、2020年の間に10倍以上の伸びを示した。2021年1月の時点で、約205億ドルがDeFiに投資されている。

歴史

安定したコインベースのレンディングプラットフォームであるMakerDAOは、大きな利用を受けた最初のDeFiアプリケーションであるとされている。このプラットフォームでは、ユーザーは米ドルにペッグされたプラットフォームのネイティブトークンであるDaiを借りることができる。MakerDAOは、Ethereumブロックチェーン上の一連のスマートコントラクトを通じて、融資、返済、清算のプロセスを管理し、Daiの安定した価値を分散的かつ自律的に維持することを目指している。

2020年6月、Compound Finance社は、暗号通貨の貸し手と借り手に対して、貸し手への一般的な利息の支払いに加えて、Compound社のプラットフォームのガバナンスに使用されるが、取引所でも取引可能な新暗号通貨「COMPトークン」のユニットを報酬として支払うことを開始しました。他のプラットフォームもこれに追随し、「イールド・ファーミング」や「リクイディティ・マイニング」と呼ばれる現象を開始しました。これは、投機家が暗号通貨資産をプラットフォーム内の異なるプール間や異なるプラットフォーム間で積極的に移動させ、金利や手数料だけでなく、報酬として受け取った追加のトークンの価値も含めた総利回りを最大化するというものです。

2020年7月、ワシントンポスト紙は、イールドファーミングの詳細、投資のリターン、リスクを含む分散型金融の入門書を執筆しました。2020年9月、Bloombergは、DeFiが価格変動の観点から暗号通貨市場の3分の2を占め、DeFiの担保水準が90億ドルに達したと発表した。イーサリアムは、DeFiへの関心が高まったことで、2020年中に開発者が増加した。

DeFiは、Andreessen Horowitz、Bain Capital Ventures、Michael Novogratzなどの大規模な暗号通貨ベンチャーキャピタルを魅了している。

主な特徴
DeFiは、ブロックチェーンと呼ばれる分散型台帳上で金融機能を実行する分散型アプリケーション(DAppsとも呼ばれる)を中心に展開している。この技術は、ビットコインによって初めて普及し、その後、より広範囲に適応されている。取引は、暗号通貨取引所やウォール街の伝統的な証券取引所のような中央集権的な仲介者を介して行われるのではなく、スマートコントラクトプログラムを媒介として参加者間で直接行われます。これらのスマートコントラクトプログラム(DeFiプロトコル)は、通常、開発者のコミュニティによって構築・維持されているオープンソースソフトウェアを使用して実行されます。

DAppsは通常、MetaMaskのようなWeb3対応のブラウザ拡張機能やアプリケーションを介してアクセスされ、ユーザーはデジタルウォレットを介してEthereumブロックチェーンと直接やりとりすることができます。これらのDAppsの多くは、相互運用して複雑な金融サービスを実現することができます。例えば、安定コインの保有者は、Aaveのような貸借プロトコルで、米ドルコインやDAIなどの資産を流動性プールに貸し出すことができます。また、他の人は、通常は融資額以上の自分の担保を預けることで、それらのデジタル資産を借りることができます。このプロトコルは、資産に対する瞬間的な需要に基づいて、金利を自動的に調整します。

さらに、Aaveは「フラッシュローン」を導入しました。これは、任意の金額の無担保ローンで、1回のブロックチェーン取引の中で借り入れと証明可能な返済が行われます。フラッシュローンには、アービトラージ、担保スワップ、自己流動化、レバレッジポジションの解消などの合法的な用途がありますが、DeFiプラットフォームの複数のエクスプロイトでは、フラッシュローンを使って暗号通貨のスポット価格を操作しています。

もう一つのDeFiプロトコルは、Ethereumブロックチェーン上で動作する分散型取引所(DEX)であるUniswapです。Uniswapでは、Ethereumブロックチェーン上で発行された何百種類ものERC20トークンを取引することができます。Uniswapは、注文を満たすために中央管理された取引所を使用するのではなく、トレーダーがトークンを流動性プールに出し入れすることで得られる取引手数料の一部と引き換えに、ユーザーに流動性プールを形成するインセンティブを与えます。

これらの流動性プールにより、ユーザーは自分の資金をコントロールしながら、完全に分散化された方法で、あるトークンから別のトークンへと乗り換えることができます。同時に、流動性提供者は、取引所が生み出す手数料の一部としてトークンを預けることが推奨されています。トークンをプールした後は、スマートコントラクトが現在の市場価格に応じて流動性を提供するロジックを自動的に調整するため、流動性提供者は完全に受動的になることができます。

このように、DEXは数式に基づいた自動マーケットメーカーによって運営されており、プロトコル上に存在する流動性を考慮して2つの資産間の為替レートを推定することが可能です。

Uniswapは中央集権的な組織が運営しておらず(プラットフォームは最終的にユーザーによって管理されている)、どの開発チームもオープンソースのソフトウェアを活用できるため、KYC/AML規制を遵守するためにプラットフォームを利用する人々の身元をチェックする主体がありません。Uniswapのようなプラットフォームの合法性について、規制当局がどのような立場をとるかは明らかではありません。

エラーとハッキング
コーディングエラーやハッキングはデフィではよくあることです。ブロックチェーンの取引は不可逆的であるため、デフィのプラットフォームで誤った取引や不正な取引をしても、簡単には修正できないのです。2020年、Yam Financeと呼ばれるあるプラットフォームでは、預金額を一気に7億5000万ドルにまで増やした後、コードエラーによりローンチの数日後にクラッシュした。さらに、DeFiプラットフォームを実装するスマートコントラクトのコードは、一般的にオープンソースソフトウェアであり、競合するプラットフォームを立ち上げるために容易にコピーすることができるため、プラットフォーム間で資金が移動する際に不安定さが生じる。

DeFiプロトコルの背後にいる人物や団体が不明で、投資家の資金とともに消えてしまう可能性がある。投資家のMichael Novogratz氏は、一部のDeFiプロトコルを "Ponzi-like "と表現している。

DeFiは、2017年の暗号通貨バブルの一部であるイニシャル・コイン・オファリングの流行と比較されている。経験の浅い投資家は、そのようなプラットフォームと対話するために必要な洗練された技術と、カスタマーサポート部門を持つ仲介業者が存在しないことから、DeFiプラットフォームを使用して損失を被るリスクが特に高い。

暗号通貨関連の犯罪(ランサムウェアを含む)は2019年のピーク時から減少したが、DeFi関連の犯罪は大幅に増加している。2021年には、暗号通貨犯罪の半分以上がDeFi関連だった。この上昇は、開発者の無能さと、存在しない、あるいは不十分な規制の組み合わせが原因とされている。DeFiからの窃盗は、外部のハッカーが脆弱なDeFiプロジェクトから盗む場合と、開発者やインフルエンサーがプロジェクトを宣伝した後、パンプ&ダンプのようにお金を持って退場する「ラグプル」のどちらかである。





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